Os ETFs de Ethereum à vista tiveram um início difícil, mas fazer comparações diretas com a tão badalada estreia do Bitcoin em Wall Street não ajuda muito, de acordo com os analistas do JP Morgan.

Após o lançamento em 23 de julho, nove veículos de investimento para a segunda maior criptomoeda resistiram a US$ 476 milhões em saídas líquidas acumuladas até agosto. Enquanto isso, o preço do ativo caiu 30%, de cerca de US$ 3.400 para US$ 2.400, atingindo seu preço mais baixo desde fevereiro.

Em comparação com o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista em janeiro, a diferença pode ser “surpreendente”, escreveram analistas do gigante financeiro em uma nota na sexta-feira (6). Após o primeiro mês completo de negociação de ETFs de Bitcoin à vista, as entradas líquidas acumuladas aumentaram para US$ 5,4 bilhões, elevando o preço do Bitcoin acima de US$ 50 mil pela primeira vez em anos.

Mas os analistas do JP Morgan admitem que comparar o desempenho dos ETFs de Ethereum e Bitcoin não é uma proposta totalmente justa. Eles descreveram várias razões para essa disparidade nos fluxos, incluindo a reputação estabelecida do Bitcoin como uma “reserva de valor”. Como os ETFs de Ethereum à vista não se beneficiam das recompensas de staking, os produtos também não refletem o valor total do Ethereum.

“Comparar a magnitude dos fluxos de ETH com seus equivalentes de BTC é como comparar alhos com bugalhos”, escreveram eles, ressaltando uma disparidade nas respectivas capitalizações de mercado, casos de uso e custos de oportunidade dos ativos.

Ao mesmo tempo, o lançamento de ETFs de Ethereum à vista espelha a corrida inicial do Bitcoin em alguns aspectos. Ao comparar o valor dos ativos sob gestão (AUM) nos ETFs em relação à capitalização de mercado de cada moeda, os analistas escreveram que eles “estão tendo um desempenho mais alinhado do que parece inicialmente”.

O valor total do Bitcoin é mais de três vezes maior do que o do Ethereum, com US$ 1 trilhão e US$ 280 bilhões, respectivamente. Ao analisar o primeiro mês completo de negociação de cada grupo de ETFs, o AUM dos ETFs de Bitcoin à vista representou 3% da capitalização de mercado do Bitcoin, enquanto os ETFs de Ethereum totalizaram 2,3%.

O lançamento de ETFs de Ethereum à vista significou uma vitória inesperada para o setor cripto, pois a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) aprovou abruptamente a classe de produtos. Desde então, instituições como a BlackRock se beneficiaram de uma explosão de US$ 1 bilhão de entradas iniciais.

Na maioria das vezes, os fluxos de saída do Ethereum Trust (ETHE) da Grayscale têm se sobreposto ao lançamento de tais produtos. O veículo de investimento de US$ 4,1 bilhões registrou US$ 2,6 bilhões em saídas líquidas cumulativas desde 23 de julho, sangrando consistentemente os ativos enquanto outros ETFs tentam manter a linha.

Os analistas apontaram o alto índice de despesas do ETH como parte da razão para os fluxos de saída. Além disso, os especialistas atribuíram grande parte dos fluxos de saída dos ETFs aos traders que capitalizaram o desaparecimento do desconto outrora considerável do fundo em relação à sua participação no Ethereum.

Nos últimos cinco dias de negociação, seis dos nove ETFs de Ethereum à vista viram os fluxos diminuírem completamente, permanecendo estáveis em qualquer direção. Enquanto isso, os analistas do JP Morgan escreveram que os volumes de negociação para ETFs de Bitcoin à vista estão sendo, em média, seis vezes maiores do que os de seus pares baseados em Ethereum.

*Traduzido por Gustavo Martins com autorização do Decrypt.

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